僅數月時間，甲醇期貨一躍成(chéng)爲了國内期貨(huò)市場的“新秀”。據權威機構統計，甲醇成爲今年首季國内商品期貨市場成交最活躍的期貨品(pǐn)種(zhǒng)，甲醇 成交量“獨占”全國市場的比重爲13.74%。
大行情造“新星”
甲(jiǎ)醇作爲一種基礎(chǔ)化工原料，是傳統甲醛行業、二甲醚行業、醋酸行業的主(zhǔ)要原料來(lái)源。
3月9日，元宵節後的首個交易日，2015年6月交割的甲醇期貨合(hé)約成交量突破902萬(wàn)手，持倉量突破(pò)了(le)101萬手，成爲了超過螺紋(wén)鋼、銅等期貨“老兵”的“新秀”。據統計，僅3月甲醇期貨1506合約成交量達到1.3億手。
成交量是從去年12月份開始放大的。顯見的是，從去年10月(yuè)至今，甲醇期貨也演繹(yì)了一波“深V”大行情。在12月(yuè)中旬，甲醇期貨1506合約幾度跌停，交易所爲此不得不依據規則将漲跌停(tíng)闆幅度由±4%提高到±7%。
數據顯示，甲醇期貨1506合約在去年12月份跌幅近19%，而在今年1月份其漲幅又超過16%，巨幅震蕩令市場投資者“咋舌(shé)”，但也激發了市場(chǎng)參與(yǔ)者的投資熱情。
去年12月底以來(lái)，甲醇價格開始“觸底”反彈(dàn)，在跌至1900元/噸一線後，大(dà)部分的甲醇生産企業(yè)陷入虧損或處于虧損邊緣，年前的(de)上漲(zhǎng)屬于價值修複型的上漲，而(ér)年後的上漲可能是投機資金的推動，資金推漲的原因在于預期甲醇的(de)下遊消費好轉，華(huá)東現貨價格漲至2400元/噸(dūn)以上，甲醇上漲後吞噬了下遊甲醛(quán)、二甲醚等的盈利空間，至于需(xū)求能不能實質性的好轉(zhuǎn)還未可知(zhī)，到了3月份，甲醇期貨多空“對(duì)峙”雙方(fāng)陷入了僵持。
對2015年3月前(qián)後甲醇期貨(huò)多空分歧比較嚴重的這個說法(fǎ)，暫(zàn)未得(dé)到專業人士認(rèn)證。
在深入國内(nèi)甲醇産業(yè)基地甯(níng)東、蒙西、陝北等地進行了爲期近一(yī)個月的市場調研後發(fā)現，在(zài)2015年元月份甲醇價格跌破(pò)2000元/噸以後，生産(chǎn)企業均不同程度開始虧損，基于大量調研數據基礎上(shàng)，其給某甲醇下遊企業的套保方案是“元月初(chū)1900元/噸左右買進期貨，2月末(mò)2200-2300元平倉，開始就(jiù)地采購甲醇現貨”，但(dàn)3月初實際行情(qíng)一度(dù)突破2500元/噸，緊接着又出現跌破2400元/噸，确實(shí)能說明多(duō)空分歧的明顯。
除此之外，甲醇期貨熱絡受捧，也有其他原因。據一位業(yè)内人士表示，從甲醇期貨1506合約開始，合(hé)約(yuē)交易(yì)單位由原來的(de)50噸/手修改爲10噸(dūn)/手，最(zuì)低交易保(bǎo)證金由6%修(xiū)改爲(wèi)5%，降低(dī)了參與門檻，有利于擴大市場規模，增強(qiáng)市場流動性。去年12月份，瘦身後(hòu)的甲醇期貨(huò)合約1506成爲主力合(hé)約，市場參與度明(míng)顯提高，爲甲醇市場活(huó)躍的主要原因。
2014年，甲醇制烯烴行業(yè)的迅猛發展也使烯烴即将成(chéng)爲甲醇的最大消費領域。另外，甲醇(chún)作爲一種(zhǒng)新能源，是(shì)甲醇(chún)汽油、甲醇(chún)燃料電池行業的(de)需求來源。
上述業(yè)内人士稱，甲醇下遊(yóu)産(chǎn)業如此之多(duō)，也使得需求影響(xiǎng)因素錯綜複雜，消費可能此消彼長(zhǎng)，導(dǎo)緻價格波動劇烈。所以，甲醇本身(shēn)的大波動性成爲(wèi)了良好的投資标(biāo)的，也是甲醇市場活躍(yuè)的主要原因。
調研過程(chéng)中，多位(wèi)甲醇相關産業和投資人士表示，甲醇期貨上市3年多，上、中、下(xià)遊參與度(dù)提升。即便是不參(cān)與期貨(huò)交易的現貨或貿易企業，也會參(cān)考期貨價格進行采購、銷售的定價。現在看來，甲醇制(zhì)烯烴行情的興起，使得甲醇和(hé)烯烴的波動關聯性增強，特别是甲醇和PP的波動明(míng)顯有聯動，甲醇和烯烴也可以進行對沖。
上下遊“對峙”
就在3月初，西北地區一家生産甲醇的(de)上市公司現貨銷售負責人(rén)在回答本報(bào)記者對于“大行情”的(de)疑問時說(shuō)，行情的根本原因在于“供(gòng)不應求”。
目前，國産甲醇幾乎全部面向國内市場，出口很少。國内甲(jiǎ)醇生産裝(zhuāng)置比較分散，主要分布(bù)在蒙、陝、豫、晉等内(nèi)陸地區或交通不(bú)便的西部地區和海南省，而甲醇消費中心相對(duì)集中在華東和華南地(dì)區，這些地區也是我國(guó)甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE等下遊産品生産的集中地。
甲(jiǎ)醇行業的生産及消費地區分布(bù)情況，決定了當前甲(jiǎ)醇國内貿(mào)易總體上呈現(xiàn)由西向(xiàng)東流動(dòng)的态勢，交通運(yùn)輸一般也以陸路(火(huǒ)車或汽車)長途運輸爲主。
本報記者經過調研發現，目前甲醇産業上下遊仍處于對峙狀态，西北和山(shān)東價差處于非(fēi)正常區間。受原油價格(gé)及環保問題影響，甲醇下(xià)遊市場同比往年較爲低迷。
河北(běi)旭陽化工(gōng)集團相關負責人表(biǎo)示，河北甲醇生(shēng)産80%以(yǐ)上是焦化裝置配套甲醇生産裝置，甲醇産品流向主要往河北當地、河南和山東，2014年中(zhōng)南北價差比較大時也有部(bù)分流向華南地區，剩下部分(fèn)流向河北中部共計天津堿廠(chǎng)和中鐵等(děng)企業。
該負責人表示(shì)，甲醇下遊消費方面，河北當年甲醇産量(liàng)在河北甲(jiǎ)醇消費市場隻占比30%-40%，本地市(shì)場(chǎng)則由西北或(huò)山西甲醇流入補充低端貨市場。河(hé)北甲醇傳統下遊兩大需求(qiú)的開工(gōng)率整體不高，二甲醚裝置開工率40%左右，2014年全年40%-50%，甲醛裝置開工率30%，市場目前處于低庫存狀(zhuàng)态。
在調研座談會上(shàng)，天津堿廠相關負責人也表(biǎo)示，天津地區甲醇貿易内銷相對少，外發爲主，從2013年開始逐步形成一個甲醇海運窗(chuāng)口，天津港貿易甲醇窗口主(zhǔ)要是甯波富德采(cǎi)購甲醇(chún)打開的(de)，自從甯波禾元原料采購戰略布局上除了有進口甲醇，還要求有一部(bù)分國内穩定貨源，因此慢慢打開了天津港運往華東的貿易流，從而也帶動了從内蒙，西北(běi)地區的甲醇貿易流。
據其透(tòu)露，目前天津地區甲醇貨源主要來自内蒙(méng)古，新疆，陝西，甯夏幾個地區，按照地區升貼水，内蒙古相(xiàng)對華(huá)東地區貼水600，實際算(suàn)上汽(qì)運(yùn)費用和港口費用等運(yùn)輸費用大都(dōu)在600以内。
從2003年開始(shǐ)做甲醇(chún)貿易的山東德州銳特(tè)的負(fù)責人表示，其目(mù)前(qián)貿易地區擴展到山西、陝西、内蒙古，追求地區價差，目(mù)前山東地區尤(yóu)其是“冀J”牌照車輛管(guǎn)查(chá)開始嚴抓，黃華地區統計到1萬4千(qiān)多輛，其中挂靠的(de)占比達到6-7成，目前(qián)大部分車輛從23日開始基本處于停滞。冀(jì)J牌照車輛影(yǐng)響的運(yùn)力主要在石家莊，滄州和河南一帶。
德州銳特(tè)負責人認爲，從(cóng)産業鏈角度看(kàn)，西北(běi)未來可能随着煤(méi)制(zhì)烯烴裝置開工基本(běn)上沒(méi)有甲醇外流，對車輛運輸需求也減弱。目前因爲地區價差縮小壓制運輸(shū)價格偏離正(zhèng)常區間，正常北線從久泰到河北運價應在280-300/噸(dūn)之間才(cái)有運輸動(dòng)力。
對此，才亞麗表(biǎo)示，目前甲(jiǎ)醇上漲後吞噬了(le)下遊甲醛、二甲醚等的(de)盈利空間(jiān)，至于需求(qiú)能不能實質性的(de)好(hǎo)轉還未可知。
而寶城期貨研究院龐春豔則表(biǎo)示，甲(jiǎ)醇市場多空分歧大(dà)，與其自身(shēn)基本面有關。甲醇産能巨大将長期制約(yuē)甲醇價格上行的空間。2015年計劃新增700萬噸，至年底甲醇産能将達到8000萬噸以上；美國等地也有多套裝置(zhì)在建設，國際甲醇供(gòng)應業将增加。另外，春(chūn)節後下遊需求尚未大規模恢複，導緻需求提振持續性不強。
“新秀”要恒(héng)久
行情是(shì)一時的，甲醇期貨如何持續發(fā)揮其功能，保持流動性以及活力，不隻是甲醇期(qī)貨面臨的問題，也是國内期貨市場其他品(pǐn)種也遇到的難題。
可以看到(dào)，甲醇期貨自(zì)2011年10月(yuè)28日上市後的兩年(nián)多，市(shì)場的深度不夠、流動性(xìng)不足，給企業套期保值帶來了(le)不便，影響了企業參與的積極性。去年，鄭州商品交易所根據市場反映的(de)情況，通過深入調研，将甲醇(chún)期貨合約交易單位由50噸/手(shǒu)調整爲10噸/手，同時将交割單位由50噸調整爲10噸；并将最(zuì)低交易保(bǎo)證金由6%調整爲(wèi)5%。
由于(yú)我國(guó)甲醇下遊企業較多，除了MTO(甲醇制烯烴)裝置(zhì)較集中(zhōng)、規模較大、實力較強外，其他如甲醛、二甲醚、醋酸等傳統(tǒng)下遊裝(zhuāng)臵較分散、規模較小、總體實力偏弱，對甲醇的需求每月幾百噸到數千噸不等。“大合約”對(duì)于甲醇下遊企業(yè)而言明(míng)顯不合适(shì)，因此其利用甲(jiǎ)醇期貨規避價(jià)格波動風險的意願較(jiào)弱，将交易單位調(diào)整爲10噸/手，既(jì)方便(biàn)下遊産業客戶進入期(qī)貨市場(chǎng)，也(yě)有利于更好地服務中小(xiǎo)微企業(yè)。
資金成本對于投資者尤其是産(chǎn)業客(kè)戶而言至關重要，将甲醇期貨合約最低交易保證金由6%調整爲5%，可節約參與資金成本，提高市場運行效率，方便企業套期保值。
據了解，2014年中，參與甲醇期貨的法人客戶數達到1073戶(hù)，法人占比達到2.1%，而這(zhè)個數(shù)字在2012年(nián)僅爲315戶，2015年2月數字繼續(xù)大幅攀升，其中法人增長227%，自然人增長336%。
另外，兖礦煤化工供銷公司相關(guān)負責人就提出，兖礦集團在廠庫倉單注冊和交割方(fāng)面較有經驗(yàn)，希望成立六家(jiā)交割(gē)廠(chǎng)庫聯合會，進(jìn)行1506新合約交割培訓，交(jiāo)流交割經(jīng)驗。按照(zhào)交易所規(guī)定，廠(chǎng)庫最大注冊量2萬噸(dūn)，企業表示不能滿足需求(qiú)，建議提高額度。兖礦(kuàng)是鄭州商品交易所的交(jiāo)割廠庫，最大倉單(dān)注冊量2萬噸，每年(nián)涉及采銷(xiāo)量700萬噸。
兖礦相關負責(zé)人還表示，按照交易所規定，倉單有效(xiào)期爲每年5月，11月的第十二個交易日，之前注冊的标準倉單應在當月的第15個交易日全部注銷，新倉單的(de)最(zuì)後注冊日爲合(hé)約交割月份的第六個交易日(rì)。從2015年情況來看，企業目前隻能(néng)注冊用于1505合約交割的廠庫倉(cāng)單，5月第十二個交易日(rì)後才能注冊1506合約(yuē)交割的倉單。因此注冊能用于(yú)1506交割的廠庫倉單時(shí)間隻有20天左右，而1505合約交割的廠庫倉單将會在五月(yuè)中下旬被注銷，無(wú)法轉到1506進行再(zài)次交割，銀行保函的開立(lì)時間一般需要1-2周，企業表示用于1506合約交(jiāo)割的廠庫倉單注冊壓力過大，建議交易(yì)所能作出适當調整(zhěng)。
