2010年以來，次貸和歐債問題導緻外需疲(pí)軟，國内經濟增速下滑導緻内需下降，化工品陷入長達五年的熊市。其中，PTA的(de)跌幅達64%，PVC的跌幅達49%。然而，今年以來，在流(liú)動性整體充裕(yù)的刺激下，化工品價格觸底反彈，再加上基本面也在悄然發生轉(zhuǎn)變，市場呈現出了由(yóu)熊轉牛的迹象(xiàng)。

　　　　低油價(jià)——過去完成時(shí)

原油(yóu)價格暴跌是去年下半年(nián)至今年1月(yuè)化工品價格下挫的主要原因，而造(zào)成原油價格暴(bào)跌的主要(yào)原因是OPEC希(xī)望通過降低油價的方式将緻密油擠出市場。但是，随着原油價格的暴跌，俄羅斯、伊(yī)朗、伊拉克、委内瑞拉等國的(de)經濟陷入危機，筆者(zhě)認爲原油價格下跌必将受到這些國家的聯合抵制。此外，OPEC通過(guò)價格戰已經逼迫資金狀況不好的小(xiǎo)型緻密(mì)油企業(yè)退出市場，短期内其他緻密油廠商進入原油市場的數量(liàng)将大大(dà)降低。全球原油供需失衡狀況将緩解，原(yuán)油價格下行空間(jiān)有限，其對(duì)于化工品将産生強勁的成本支撐。

　　　　去産能——現在進行時

1992年中(zhōng)共十四大以來，得益于社會主義市場經濟的到來，中(zhōng)國經濟開始了長達20年(nián)的高速增長。随着經濟(jì)的持續(xù)增長，市場對于(yú)基礎化工品的需求持續增加。爲了滿(mǎn)足市場的(de)需求(qiú)、降低對進口的依賴(lài)，化(huà)工行業的産能也(yě)随之(zhī)增長。2010年之(zhī)後，中國經濟降溫，化工行(háng)業産能增(zēng)速卻并未有效下降，行業産能(néng)過剩問題開始顯現。另外，地方政府爲了(le)推動GDP增長，對化工企(qǐ)業新增産能的(de)審批、貸款放寬，推進了當地化工企(qǐ)業産能的擴張(zhāng)，化工行業出現了産能和庫存過剩的(de)局面。

目前國内以(yǐ)PTA、PVC爲代表的化工品(pǐn)的(de)總産能嚴重過(guò)剩，這使(shǐ)化工品供給的價格彈性下降，企業即(jí)使采用限産保價的方式也難以長期維持價格上漲。不過，好(hǎo)消息是，随着産能的急劇增加，未來新增産能投(tóu)放的行政審批将越發(fā)困難，這在源頭上(shàng)制止了化工行業(yè)的産能過剩。今年，PTA行業巨頭遠東石化申請破産，另有多家化工企業的裝置也長期處于停(tíng)車狀(zhuàng)态，說明化(huà)工行業去産能已在悄然進行。

　　　　消費回暖——将來時

由于中國經濟總量變(biàn)大，經濟結構面臨調(diào)整，短期内經濟增速下滑在所難免。但是，在這過程中，央(yāng)行運用了降準、降息等常(cháng)規貨(huò)币工具，以托底(dǐ)經濟(jì)。在(zài)這樣的形勢下，化工品難有大的跌幅。

此外，政府(fǔ)推出“一路一帶”戰略，将整個需求市場擴展到中亞、南(nán)亞和西亞(yà)地(dì)區。随着“一路一帶”的深入(rù)開展，化工品需求疲軟的局面有(yǒu)望得到改善，這會是化工品由熊(xióng)轉牛的契機。

綜上所述，筆者認(rèn)爲，國内(nèi)化工行業産(chǎn)能過(guò)剩，内需不振，外(wài)需疲軟的局面沒有(yǒu)改變，但随着去産(chǎn)能和去庫存的進(jìn)行、原油的止跌以及“一路(lù)一帶(dài)”帶來(lái)的需求預期向好(hǎo)，化(huà)工品難有大的(de)跌幅，其底部已(yǐ)經基本形成。